“美国次级债危机将影响中国的外贸出口，经济增长扣除通货膨胀后，实质上经济增长在减慢，今年的经济可能出现拐点。”2月18日，中山大学岭南学院林江教授说。 

    “一旦出口大幅下降，确实可能使本轮经济增长出现拐点。”2月16日，广东社科院宏观经济研究所副所长成建三说。 

    “我一直认为，2008年是中国经济的拐点，2008年中国的经济必调无疑。在2008年北京有奥运会，中国政府要不惜代价把经济推到2008年，但到2008年以后，没办法管了。”深圳大学国际金融研究所所长国世平说。 

    …… 

    他们代表了南方经济学者的普遍看法。事实上，南方的经济学家对2008年的中国经济充满了担忧。     

    春节后珠三角掀倒闭潮 

    广东经济学家，比其他地方的经济学家更多地感受到忧患意识。只要你站在广东的土地上，你就能很深刻地体会这种情绪。 

    年关刚过。2月12日，从湖南等地返回珠三角的民工发现，广州番禺利昌鞋业有限公司和东莞鸿声模具厂两家鞋厂突然倒闭。 

    据说，两家鞋厂都已经营十多年，效益不错。但由于去年底开始实施出口退税调整及限制加工贸易等一系列新政，今年又实行新《劳动合同法》，以及成本上升、美国的次级债造成的出口大环境不佳等原因，匆匆忙忙地关门了。 

    据《星岛日报》报道，春节前一个半月内，珠三角已有上千家鞋厂倒闭，万余企业面临倒闭。 

    事实上，大批台资、港资工厂在春节其间倒闭，有的甚至是欠债出逃。 

    香港中华厂商联合会会长尹德胜估计，未来一年，港商在珠三角营运的大约7万间厂房中，会有接近1万间将在今年内倒闭，占港商在区内厂房的15%。 

    番禺的一家大型台资老板介绍，他了解到，自己周围的朋友都在考虑卖厂离开内地的问题。 

    传统产业在珠三角的蜜月期已过，低附加值的产业，如鞋厂、玩具厂、制衣厂、电子厂等，日子都很难过。根据海关总署的统计，2007年中国加工贸易进出口9860.5亿美元，增长18.5%，低于当年总体进出口增速5个百分点，占当年进出口总值的45.4%，比上年下降1.8个百分点。 

    广东经济学家对2008年的经济抱有更多的担忧就在于此。他们生活在今年受政策和不利环境冲击最大的地方。事实上，多年来广东省外贸进出口总额占全国三分之一，外贸依存度高达160.4%。目前这种外源型经济正受到严重的打击。现实逼迫着广东加快产业升级和经济转型。 

    不过，对于珠三角这种低附加值产业的倒闭或出逃，林江认为“不一定是坏事”。它们可以空出土地和厂房等资源给有发展潜力的企业，为珠三角的产业升级做准备。 

    次级债危机冲击外贸 

    但是，事实上，今年不单只低附加值的传统企业遇到了困难，整个的外贸行业的日子都不好过。人民币汇率升值、全球经济减速以及去年陆续出台紧缩经济政策都是今年外贸的不确定因素。 

    世界银行今年1月9日公布的《2008全球经济展望》报告认为，受美国等发达国家经济增长降温的影响，世界经济增长速度将放缓，预计2007年世界经济增长率为3.6%，今年则将降至3.3%。报告认为，今年全球经济面临美元贬值、美国经济衰退以及金融市场动荡等风险。

    最让经济学家担心的是尚无法完全预测影响的美国次债危机。事实上，它正通过外贸渠道对中国的实体经济产生影响。今年出口形势的不确定性，特别是美国次贷危机的扩大化让中国的出口形势乃至经济全局充满了变数。

    美国作为中国第二大出口贸易国，经济衰退必然也将影响到中国外贸。 

    自2000年以来，中国对美出口增速一直保持在20%以上。但是被看作是中国贸易政策风向标的1月17日的全国商务工作会议上，商务部对2008年预期的货物贸易增长目标大约只在15%左右。这一数据在2007年超过23%。 

    研究数据显示，美国经济增长速度放缓1%，我国出口增速就要放缓6%。而中金公司的最新研究显示，美国消费增速下降1个百分点将导致中国出口增速两年内累计下降5～6个百分点。以纺织业为例，中国输美纺织服装增长率2004年为21.92%，2005年为66.09%，2006年为18.80%，2007年为15.26%，如果美国消费增速在未来一到两年降至3.2%的低水平(2007年为4.2%)，不考虑其他因素影响，按此静态测算，到2009年我国纺织服装对美出口增速将降至10%左右。 

    无疑，次级债危机将影响美国的购买力，这直接影响到我国今年的出口。如果中国对美国的出口大幅下降，在国内消费乏力的情况下，就会出现产能过剩和供给过度问题。政府就会采取更加严厉的宏观调控措施限制产能。由此，出口不振将增加就业和产业结构调整的压力。 

    “美国次级债危机的影响进一步扩大，它将可能成为中国2008年对外贸易的最大不利因素。”成建三说：“如果美国的次级债危机造成出口大幅下降，2008年中国经济将出现拐点。” 

    另一方面，美元的持续下跌，导致了国际石油等大宗商品价格持续上涨，原材料价格上涨对以进出口加工为特点的中国企业盈利会构成极大压力。所以，随着时间的推移，美国次贷危机对中国实体经济和经济增长的影响将会逐步显现。CPI高热不退 

    单从数字上来看，2007年全年的CPI只有4.8%，物价水平似乎并不高，但目前中国的CPI指标存在缺陷，实际物价水平应比这个高。并且，从2007年7月份开始，国内CPI早就在6%以上高位运行。业内人士认为实质上的物价水平可能是两位数。 

    从去年年底以来，尽管中央政府用临时性价格管制的方式来保证国内价格的稳定，但南方巨大的雪灾及国际市场许多大宗产品价格的上涨，正在全面推高国内CPI。2月19日国家统计局公布的数据显示，1月份，CPI总水平同比上涨7.1%，是近期最高。分析人士预测，在2月份CPI将创出7.6%的新高，整个一季度，CPI可能都会在7%以上的高位运行。 

    而国家统计局2月18日公布，1月份全国工业品出厂价格指数(PPI)同比上涨6.1%，涨幅比上月提高0.7个百分点，创下自2005年1月以来3年新高。 

    这些数据背后隐含的通货膨胀压力不容忽视。控制价格过快上涨是这两年宏观调控的重头任务。 

    事实上，从2007年第三季度开始，出口旺盛、外汇储备持续攀高、银行新增贷款提前超过年度目标、M2增速高走、投资出现反弹。特别是今年1月，金融机构人民币贷款增加8036亿元，创出历史单月最高，同时市场货币流通量同比增长过三成。 

    以上数据都表明，中国的宏观经济形势仍然处于过热之中。“目前来说，从紧的货币政策不可动摇。”中国社会科学院金融研究所研究员易宪容说。

    紧缩货币政策伤企银根 

    在2008年经济中扮演最重要角色的是紧缩性货币政策，这是十年来首度从紧的货币政策，首当其冲的就是央行的紧缩“银根”。 

    从今年年初开始，央行已经明确作出指示，今年全国金融机构新增贷款总量不得超过去年水平。据悉，2008年，工商银行、建设银行新增信贷额度分别为3650亿元、3500亿元，与2007年持平，中国银行为2600亿元，同比下降200亿元。 

    在信贷从紧力度加大的情况下，主要靠吃存贷差，经营收入80%以上来自于利息收入的商业银行将通过大幅上浮对中小企业的贷款利率来减少损失。以中国银行为例，它只要将息差提高6个基点，就可以弥补200亿元的信贷额度规模下降带来的影响。 

    这意味着，上浮贷款利率将是银行维持存贷利息差收益的捷径，而“贷款利率封底不封顶”的规定，为商业银行提供了上浮贷款利率的便利。

    “中小企业的贷款利率一般比基准利率7.47上浮30%~60%，甚至超过60%。”一位银行人士介绍。仅以上浮30%计算，中小企业的贷款利率就达到了9.7%。再加上中小企业融资除利率之外的成本，贷款利率达到了14%。 

    “在中小企业板上市的这些优秀企业，年均利润也只有15%。”上述人士说。绝大部分的中小企业今年怎敢去银行借钱？ 

    融资难一直是中小企业的难题，今年这个问题更加严重。 

    事实上，自20世纪90年代以来，我国的中小企业创造了工业新增产值的76%以上，中小企业总产值和实现利税分别已占全国总量的60%和40%，中小企业出口占出口总额的60%，提供了大约75%的城镇就业机会。中小企业是中国经济发展的最重要力量。 

    在货币紧缩的大背景下，中小企业的融资难度进一步加大、融资成本进一步上升，经济学家担心中小企业由于资金链断裂而出现大面积的经营困难甚至发生倒闭潮。 

    “从紧的货币政策，银行信贷放缓，对企业来说是很大的打击。”林江说：“近期内政府不会在宏观层面放弃从紧的货币政策，否则政策不连续。不过，地方政府和个别银行可能在操作时会放得比较松。” 

    雪灾的冲击并不大 

    南方经济今年还受到了50年一遇的寒冷气候的冲击，截至2月12日，此次低温雨雪冰冻灾害已造成1111亿元直接经济损失。 

    民政部的消息，低温雨雪冰冻灾害已造成上海、江苏、浙江、安徽、福建、江西、河南、湖北、湖南、广东、广西、重庆、四川、贵州、云南、陕西、甘肃、青海、宁夏、新疆和新疆生产建设兵团等不同程度受灾，因灾死亡107人，失踪8人，紧急转移安置151.2万人，累计救助铁路公路滞留人员192.7万人；农作物受灾面积1.77亿亩，绝收2530亩；森林受损面积近2.6亿亩；倒塌房屋35.4万间。 

    幸运的是，比起2003年发生在北京和广州为主的非典疫情，雪灾发生的地方不是中国经济最发达的地区，因而，成建三说，雪灾造成的损失“不及非典”。非典对当年经济总量的损害大约在一个点。 

    “雪灾对今年经济的影响比较小，到目前为止，雪灾天气后整体的基调是好的。贸易出口和投资等的大规模运输没有受到太大影响。”林江说。 

    经济的晴雨表指向下行 

    从去年最后一季度开始，资本市场和房地产市场蔓延着萧瑟气息，股价和房价都走上了调头向下的道路。有人认为，经济晴雨表的股市和房市在2008年出现拐点。 

    “我大胆地判断，在2008年房地产价格一定会下调，而且我认为下调的幅度应该说是30%以上，有可能还会进一步加深这个状况。”国世平说，房地产最重要的问题是信心指数。一旦经济大幅度下调的时候，房地产肯定要下调。 

    “我建议，在2008年4月份之前，把股票卖掉、房子卖掉。” 

    不过，国世平的这一观点在南方经济学家中也是一家之言，并未形成统一的看法。 

    虽然认为中国经济今年处在一种微妙的状态中，但是许多南方经济学家仍认为，如果处理得好，并不会出现拐点的现象。 

    “中国经济基本面是健康的，如果资本市场不出大问题，实体经济适当减速反倒是好事。保持在8%~9%是个理想的水平。”成建三说：“总体来说，如果处理得好，今年的经济可能会放缓，但是还会在高位上运行。”